注册制将如何影响中国资本市场？

作者/林奇看盘

11月27日，证监会再次表态正在推进注册制。
估计会在明年年中附近推出，同步或前后脚推出新三板转板。

一、会控制节奏，推出注册制后反倒会有行情，整体估值会下个台阶
公司供应量加大，必然导致价格下降。这是最基本的供求规律。
整体估值可能要下个台阶。比如目前是在60-200倍估值间玩，后边可能是在30-100倍估值间玩。
但中国式的注册制，必然是控制节奏的，否则必然乱，估计每年发行规模比现在的几百家多不了太多。不会像现在的新三板这样每天上几十家，很快就要突破1万家。
推出之前大家害怕，可能有震荡回调，真正推出后，大家发现没啥事，发行节奏控制的比较慢，反倒会有行情。领导也希望推出后能有慢牛，一是政绩，二是稳定的多层次的资本市场，有利于扶持实体经济和企业。
注册制是美国股市100年大牛市的根基。注册制的根本就是"采用了财务退市标准和市场化退市标准",“大进大出”是优胜劣汰机制及照片配置功能的充分体现。

二、题材，可能还是第一生产力。
这是由中国所处的历史阶段决定的，大家刚刚解决温饱，都急切渴望一夜暴富。

三、少数真正好公司回归，可能走长牛，价值投资重新得到认可
目前由于A股估值仍然牛冠全球，所以大量海外上市的好公司都在私有化，要回来。
近期，已经有巨人网络，分众传媒等借壳上市回来了。
一大批真正优质的公司回来，可能会稳定军心，走长牛，价值投资再抬头。

四、壳价值下降
但也不会一点价值没有，毕竟还是会控制节奏，壳还是有价值的。

五、跨市场套利
多层次市场建好后，公司随着业绩波动在不同板块间流动。好的可以转主板，烂的就转三板。
限于规则，有些市场的估值会低，比如目前的新三板中，有些公司业绩是符合主板上市条件的，但限于交易规则和500万的门槛，导致流动性差，导致估值低，比主板同样的公司相当于打了2折。
这就是机会。

六、对一级市场投资的影响
Pre-IPO模式将逐步弱化，VC/PE回归价值投资。过去几年，VC/PE机构疯狂追逐上市前企业，部分机构甚至以能否上市作为筛选项目的唯一标准，利用一二级市场之间的价差进行短期套利。
而在注册制下，市场化比较透明，过高的定价和不被市场看好的公司都很难再A股市场存活。那幺，VC/PE机构就必须将投资提前到更早的图片阶段，回归价值投资的本质。使得中小企业在创业初始阶段获得资金的难度降低，从而激发创新创业活力，促进中国经济转型。

七、私募机构将崛起，市场份额提升，散户占比逐渐下降

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