原标题：市场功能化健全标志——《证券法》修订通过
对于证券市场而言《证券法》当是无上地位的上位法，是一切行政性权利的来源，同时是指导一切市场行为的基本规范。但从证券法诞生之日，便命运多舛，角色尴尬。92年开始立法，但是由于证券市场作为服务融资需求的顶层规划，法令一直不能出台。直至98年金融危机带来巨大金融风险，才意识到法律规范是前置性的市场建设，从而被动仓促推出。
其后有几次修修补补的动作，基本上都属于被动打补丁。而在本届政府执政后，对法令的适用性提出了更高的要求，要其能适应多层次资本市场发展的要求，故此再次启动修法。
我们常说，一将无能累死三军。起草组组长吴晓灵女士，虽然在其它领域颇有建树，譬如提出了“藏汇于民”的构想。但在证券领域完全是空白。她是按照退休二线待遇进入人大财经委员会的，领衔证券法起草组组长后不久，股灾到来。通俗地说，如果我问她什幺是“利用沪港通通道自买自卖抬高股价让渡实际控制人减持并利益输送”应当如何在旧法中定罪，在新法中预防。她领导的小组估计回答不出来。
所以，我们不难看出新法修订实际被叫停。因为这样的起草组无法写出一个能覆盖本次股灾经验教训并围堵缩小未来金融风险的新法。
叫停到什幺程度呢？我们来看几则新闻。
一、11月20日，中国证监会主席肖钢透露，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴，明年3月注册制会有结果。（之后这个新闻被雪藏）
二、张晓军在11月27日证监会新闻发布会上回应称，目前推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。（请注意是规章和规则）
三、证监会11月24日发布并实施了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》（以下简称《意见》），提出九条具体意见，全面简化发行条件。其中针对现行发行条件过多过宽问题，将研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。
这三条新闻看上去普普通通，但实际上是多个理念在证监会层面剧烈打架。
第一条是总理推进的金融体系供给侧改革在抽鞭子，等不了的话，用国务院的文件也要把注册制推上去。不能再等了，多层次资本市场构建的时间窗口在那摆着。实体经济很差要得到资本市场的支持。
第二条是证监会在准备相应的提交给国务院核准的基础文件。
第三条是在证监会打虎后，对发审制度漏洞的亡羊补牢。这是习主席法治精神的体现，依法行事。
这三条摆在一起，我们得出结论：1、事要做；2、做事要守法。这些原则是没有错的，是历史性的正确。但要命的是，法旧了！依着旧法很多新事就无法做！更无语的是，修订新法的起草组用错人。要找到一个有证券从业经验、熟悉立法过程且精力旺盛的立法领军人，说实话也很难。
所以我们在股灾后看到很多困局。一方面整个证券系统的反腐深入进行，人事的变动频繁。另一方面，补救性政策和面向未来的制度性建设不断推出，市场在股灾后又无法承载消化。比照党史，很像遵义会议之前的一段。在湘江大败（股灾），需要休整捋清楚方向再前进。
故此，我认为，在新法推出之前，市场受政策性刺激（比如上周五）影响而形成的暴涨暴跌还将持续。这是市场发展和长期制度建设法令建设滞后之间的矛盾。与其仓促修法，修完几年就不适用。不如务实一些，先用国务院的政令规范市场，等政策体系的框架成熟后，再行立法取代这些规定。虽然很多有宪政精神的人会喷这是权大还是法大，但这是现实，不是吗？
综上，接下来很长一段时间，我们还要忍受政策调整带来的巨大波动。这些调整有很多不乏是试错。但只有经历这些机制建设之后才会有适应未来发展的法制成果。等到新法修订成功，市场才会进入规范平稳的状态。在此期间，我们需要对政策更多的跟踪和合理解读，以规避风险。同时，受夹板气的监管层也需要一定支持，毕竟市场参与者的声音也很重要。
阵痛之后即是分娩。
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