天道骑牛：市场深度分析及投资策略

2015-11-29 07:55:40 | 来源：新浪微博 | 投稿：赢海扬帆 | 编辑：小柯

原标题：天道骑牛：市场深度分析及投资策略

原创作者：天道骑牛

一、市场回顾

11月转眼就要过去了，回首来时路，11月赚钱亏指数。截止11月27日本月上证指数上涨1.59%，深证综合指数上涨8.4%，中小板综合指数上涨8.26%，创业板综合指数上涨11%。

从上面上证指数、中小板综合指数、创业板综合指数3张图我们可以明显看出，中小板和创业板明显强势与上证指数。同时我们看到沪市和深市的融资图也可以看出，深证市场的融资流入明显强于沪市，增量资金深证市场明显要多余沪市，这也印证了资金推动中小板和创业板的偏好。

二、多因素促成周五大跌

11月27日的下跌，上证指数下跌5.48%，中小板综合指数下跌6.15%，创业板综合指数下跌6.06%，打破的原有的市场节奏，那幺是什幺导致如此大跌呢？

1.打新造成资金抽水。下一个交易日就是凯龙股份的申购日，由于本次采用冻结预缴款的老规矩，所以申购新股一般会提前一两个交易日打新的就会卖出部分股票，留出现金进行申购新股，从而造成市场抽水。

2.抽水的预期导致避险资金出逃。打新造成市场抽水并不是非常可怕，可怕的是大家都觉得打新抽水将造成市场回调，这时想买入的就不敢买，已经持有股票的部分投资者为了回避市场回调风险而卖出，造成市场抛压。

3.市场部分资金获利丰厚，技术走势中小创到了压力位。市场近期中小创涨幅较好，一些踏准了节奏的投资者获利丰厚，所以有获利了解的需求。我们看上面第二张中小板综合指数和创业板综合指数的技术走势图，中小板综合指数在13860点是前期第一次股灾的反弹高点，属于技术上压力位，同样我们看第三张创业板综合指数也恰好在3360点是第一次股灾的反弹高点，同样形成技术压力。所以技术走势上本身有回调的需求。

4.券商集体暴跌成为大跌导火索。中信证券、国信证券、海通证券，纷纷被立案调查，尤其周五的海通证券被临时停牌，海通证券H股还开盘了几分钟后被突然暂停交易，造成朴素迷离，市场猜测不断，避险资金抛弃券商，造成券商整体暴跌，后传导蔓延至整个市场，成为周五恐慌暴跌的导火索。

三、股灾3还会到来吗

2015年可以说是最惊心动魄的一年，在这短短的一年里经历了突如其来的牛熊转换，经历了千股跌停、千股涨停、再千股跌停，更经历了股灾1和股在2，想必此刻大家最关心的问题是股灾3这次还会再来吗？

1.股灾1是由于市场涨幅较大的内因，导火索是监管层查场外配资。今年上半年牛市，融资快速增长，同时在赚钱效应下投资者疯狂借钱炒股，场外高杠杆配资越来越多，当时部分贪婪的投资者杠杆达到本金的几倍。管理层开始强行去杠杆，高杠杆的推倒使股市开始快速暴跌，然而暴跌又会使高杠杆投资者形成爆仓，导致强行平仓，强行平仓又会导致继续暴跌，使中等杠杆的开始主动平仓回避风险和少量强行平仓，形成了恶性循环。

本次存在股灾1时的场外高杠杆强行平仓吗？目前场外杠杆早已在10月末全部清理，恒生电子等公司也遭到了处罚，市场上现在基本上都是场内合规融资，且前不久场内融资杠杆也被下调。目前杠杆处于安全范围，这个可以从上面的沪深融资月对比出来，除了清理了场外高风险杠杆，场内融资杠杆也只有股灾前的50%了。所以引起股灾的第一个因素不存在。

2.股灾2是由于股指期货机制漏洞，*空投机盘疯狂。为了挽救股灾1，防止引发金融危机，最高领导铁腕救市，耗费万亿巨资救市，7月9日终于稳住了局势。但是好景不长，不久后的8月18日一根大阴线再次袭来，股灾2开始了，这一次比股灾1下跌的速度还要快，7个交易日下跌最高接近30%，指数下跌最多达到1155点，连续几天千股跌停前所未见，历史从来没有出现过。当时市场关于是否股指期货投机盘引起股灾争议很大，有人认为衍生品股指期货成交量已经远远超过股市现货，而且每次日内变盘都是股指期货率先两三分钟开始，引领大盘暴跌，一些人靠做空股指期货赚钱。而另一边则认为废了股指期货会导致机构不能对冲而跌的更多，可笑的是这些人为股指期货辩解还有很多人支持，事实真正对冲盘没有多少，基本上都是投机的。不久后中金所自宫废除股指期货，非对冲用股指期货被限制在每日10手，交易费用提高20倍，这等于变相废除了股指期货。最后事实证明8月末废除股指期货后市场2850见底回升成立，股指期货罪证被市场落实。

这次还会因为股指期货产生股灾3吗？不会！因为股指期货被废，正在制度上的改革，在制度完善前不会轻易放这只吃人的投机老虎出来。同时中国正在引进熔断机制，这也有利于稳定市场，如果预计没错的话，熔断机制启动前不会放开股指期货。所以引起股灾的第二个因素也不存在。

3.有人说注册制来了，会不会引起股灾呢？不会。从经济学的供需关系来看，注册制加快发行新股，那幺供给增加不利于市场价格上涨，这个理解从理论上来看确实是正确的。但事实并不是这幺简单，诸位自己仔细想一想，注册制为了发行新股，那幺股灾大熊市来了还怎样发行新股呢？这次新股暂停就是因为股灾造成的熊市，国家好不容易花了万亿救市，那幺从启新股和注册制又引起股灾是不是得不偿失呢？

四、新股长期发行和注册制都需要震荡慢牛

想明白上面这个问题，那幺事情就简单了。

①、要长期发行新股为实体经济输血和为注册制改革铺路，那幺市场就不能是大跌的熊市，因为熊市新股是发不出去的，而且会遭到唾骂。

②、同时要长期发行新股为实体经济输血和为注册制改革铺路，那幺市场也不能涨太快了，否则疯牛后一地鸡毛。因为如果市场涨太快了，造成指数快速拉升，场外资金就会快速流入再次造成疯牛，短期疯牛后市场又会是一地鸡毛。所以管理层也不希望指数涨太快，这从近期一大涨就有利空，以及11月10日数十只蓝筹股尾盘被集体砸盘可知，为了表明态度，不希望指数连续大涨。国家已经掌握了大量控制市场涨跌节奏的筹码。

总结：股灾3不会到来！融资杠杆和股指期货两只老虎被控制，虽说注册制将加大市场供给，但注册制并不代表无限制的快速发新股，供给增加同时，就需要让需求增加，形成供求平衡。当前市场有两个值得注意的重点。

1. 新的发行制度将采取中签后补交申购款，这样就不会为了几十亿、几百亿的发行量造成短期万亿资金的冻结抽水。

2. 万亿社保资金将要入市，而这笔超级资金很可能和注册制时间推出差不多，所以注册制下供给增加的同时，社保的资金也增加了需求。

五、市场总结及投资策略

1.综上所诉，股灾3近期基本不会再次发生，因为不具备发生的内在风险因素。

2.注册制的推出增加了供给，如果供给数量快速增加，则对整体估值确实有影响，一些业绩很差的垃圾壳公司价值将会明显下降，但对业绩持续快速增长的优质公司影响相对较小。

3.长期来看市场主要还是震荡市，市场单边持续大涨和单边暴跌的可能性都不大，管理层这次掌握了非常大的主动控制权。

4.未来机会还是出现在市场局部性结构行情里，长期的机会还是在业绩持续快速增长、前景广阔的大行业小公司、管理成优秀、短期内没有持续大幅上涨、产品符合社会经济发展趋势，且最好能在生活中明显感受到成长的公司里。

5.个人投资策略。主要是守住手里业绩优良的公司，保留部分现金，并将适当寻找新上市公司的机会，由于新股上市大家都不了解，认知上形成很大差异，可能会有少量漏网之鱼可供取之，但如果涨幅太大，没有较大机会，那幺就不参与了，主要还是守住业绩持续增长的优秀公司。

（本文仅是个人分析记录，据此投资风险自负。不懂感恩的疯狗病患者请绕道！）

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