原标题：下半年铁路基建将投资3454亿元 快讯
下半年铁路基建将投资3454亿元投资高潮将至
日前，中国铁路总公司披露今年上半年的审计报告。审计报告显示，今年上半年完成运输收入4163亿元，同比下降3%；亏损72亿元，相比去年同期的-88亿元，亏损幅度有所下降。其中，铁路基建投资完成2646亿元，完成全年投资目标的43%，这意味着下半年还要完成3454亿元的铁路基建投资。业内人士表示，相比去年，今年的铁路建设稍显迟缓，下半年投资任务压力大，为完成全年投资目标，随着九月份一些新项目手续的批复，近期铁路基建将掀起投资高潮。
铁路基建投资方面，今年上半年完成基建投资2646亿元，相比去年同期的2807亿元，同比下降5%。铁路建设投资下降并非因为资金原因。实际上，中国铁路总公司今年上半年账面货币资金2177亿元，去年同期仅1863亿元。
与铁路建设投资下滑相印证的是，一些铁路建设项目的招标进展不顺。今年1月29日，2016年铁路建设项目总公司管理的甲供物资第一批次招标公告发布，虽然项目手续完备，建设资金已落实，其中通信光缆和混凝土轨枕未招标成功，此后又进行两次招标。
2016年铁路建设计划任务是，基建投资计划规模为6100亿元，固定资产投资8000亿元，计划投产新线3200公里(含力争投产1300公里)、复线3800公里、电气化铁路5300公里，新开工项目45个。
铁路建设项目的资金基本上都落实，目前影响铁路建设的还是项目的前期手续问题，造成项目开工迟缓。中国工程院院士王梦恕表示，铁路建设投资规模大、上下游产业链长、对区域经济发展有重要促进作用，还能有效带动中央资金、地方配套、企业投资和银行融资，因此铁路投资在稳增长中发挥重要作用。
目前，从中央到地方都已对加快铁路建设形成共识。7月5日，发改委主持召开铁路建设项目前期工作协商会议。国家发改委副主任胡祖才在会议上表示，上半年铁路建设和项目前期工作总体进展顺利，今年铁路建设仍要保持8000亿元以上投资规模，要在促开工、保在建两头下功夫，进一步增强加快前期工作的紧迫感和责任感，确保今年9月底前全部批复45个新开工项目可研。
中国铁建
中国铁建:中期业绩稳健增长央企平台受益PPP推广
中国铁建601186
研究机构：安信证券分析师：宋易潞,夏天撰写日期：2016-08-31
中期业绩稳健增长。公司公告1-6月收入2667.27亿元,同比增长1.46%,归母净利润58.22亿元,同比增长9.22%。主要是成本管控水平提高和融资费用降低所致。二季度单季收入1480.49亿元,同比增长1.53%,归母净利润32.5亿元,同比增长3.04%。上半年工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物流贸易及其他业务收入占总收入的87.7%/1.8%/2.4%/2.8%/5.3%,同比分别增长1.09%/15.19%/-0.31%/27.25%/-6.06%,勘察设计咨询及房地产开发业务增长较快。境外收入146.44亿元,同比增长19.51%。
在手订单充裕保障持续增长。公司上半年新签合同额3756.78亿元,同比增长18.16%,为年度计划的44.06%,其中国内新签合同占93.13%。工程承包/勘察设计咨询/工业制造/物流与物资贸易/房地产开发/其他业务分别新签2999/91/97/327/208/35亿元,同比分别变动+18.1%/+53.3%/+1.7%/-2.0%/+45.7%/+320.7%。基建业务中铁路/轨交/市政工程订单增长较快,分别增长21.3%/80.3%/188.9%。截至6月底在执行未完工订单为18323.5亿元,是2015年收入的3.05倍。
毛利率有所下降,经营性现金流出增加。上半年公司毛利率10.25%,同比下降0.71个pct,主要原因是实施营改增后传统工程承包业务毛利率下降。三项费用率5.53%,较前期上升0.16个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.09/+0.30/-0.23个pct,管理费用率上升系研发支出增加所致,财务费用率降低主要由于有息负债利率降低。所得税率同比上升0.12个pct,综合致净利率小幅上升0.19个pct,为2.32%。公司经营现金净流出137.40亿元,与去年同期相比多流出206.29亿元,主要是由于子公司铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致。收现比为100.93%,较上年同期减少4.42个pct。
央企平台受益PPP模式推广。公司受益稳增长政策下基建及城镇化投资规模提升,基建订单(铁路、轨交、市政)快速增长。今年以来新签PPP订单600.7亿,例如徐州轨交PPP项目已正常施工,引入徐州轨道公司、国开行、江苏国际信托等,公司占项目资本金32.7%。凭借央企平台、全产业链资质及能力、低资金成本,未来有望更深层受益PPP模式、代替地方融资平台,从施工向投融资进一步延伸,拓展利润来源。
投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.02/1.10/1.17元,当前股价对应PE为9/8.5/8倍,给予目标价15.3元,买入-A评级。
风险提示:宏观经济下行风险,海外经营风险。
中国铁建
中国中车:城轨收入小幅增长海外订单和新产业点亮未来
中国中车601766
研究机构：长江证券分析师：万广博撰写日期：2016-08-24
事件描述
中国中车发布2016年中报:上半年实现营业收入942.05亿元,同比增长1.04%,归属上市公司股东净利润47.95亿元,同比增长2.04%。
事件评论
上半年整体营收平稳,综合毛利率有所提升。城轨业务收入小幅增长,海外订单和新产业成为主要看点。
尽管上半年整体收入微增,但若剔除一季度并表影响,二季度营收同比下滑23%。除轨交车辆订单交付周期影响外,国内经济下行压力较大所导致的行业需求低位运行依然是主导因素。
分业务看,上半年铁路装备维持平稳,城轨受益订单交付加速收入有所增长,服务业务则受制物流贸易低迷有所下滑。新产业表现抢眼,营收同比增长18%,毛利率提升1.71个百分点,其中高端零部件、发电设备及汽车装备贡献了大部分增量。
上半年签订重大合同金额合计约321亿元,而海外新签订单达149亿,同比增长126%,是一大亮点。其中,以中标芝加哥为代表的海外地铁车辆订单约占一半份额,需求较为旺盛。
业务整合持续推进,内部协同进一步加强。铁路装备成本控制提升带来毛利率改善即是具体表现之一。
看好公司中长期发展前景,逻辑如下:城市群引领大轨交时代:受益城市群建设加速推进,国内轨交产业整体有望迎来新的发展阶段。高铁投资维持高位,城轨里程快速增长,城际建设实现突破是未来五年的大势所趋。
车辆巨擘亮剑驰骋中外:公司是国内轨交车辆绝对龙头,具备高速动车组、中低速磁浮列车等高端装备自主研发体系。除国内跟随行业持续快速增长外,海外业务以地铁车辆为突破口开始加速发展。
后市场和新产业潜力足:随着高铁干线网路的初步建立,车辆维修市场迅速扩张,将为公司带来持续利润增量;通用机电、新能源装备等新兴高端装备制造已占1/4收入,后续市场潜在空间巨大。
业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为125、133亿,EPS约为0.46、0.49元/股,对应PE分别为21、20倍,给予增持评级。
风险提示:轨道交通建设进度滞后,车辆采购低于预期。
时代新材
时代新材:受益交通投资建设业绩或将持续提升
时代新材600458
研究机构：财富证券分析师：龙靓撰写日期：2016-09-02
事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入59.24亿元,同比增长6.59%;归属于上市公司股东净利润1.82亿元,同比下降11.74%;基本每股收益0.23元。
投资要点
业务经营平稳发展,毛利率小幅提升,业绩基本符合预期。2016年上半年,公司主营业务表现整体平稳,营业收入同比增长6.59%,主要受益于轨道交通及汽车市场收入的增长,但由于受汇率变动导致欧元贷款的汇兑损失增加,使得报告期内公司的财务费用大幅增加,从而对公司净利润产生了不利影响。同时,公司上半年主营业务毛利率17.40%,与去年同期相比增长了2.22个百分点,表现出稳中趋升的态势。因此,整体上公司业绩基本符合预期。从主营业务各板块的经营情况看,高分子减振降噪弹性元件板块的营业收入为43.15亿元,同比增长13.64%,毛利率为17.10%,同比增加2.64个百分点;复合材料制品板块的营业收入为10.44亿元,同比增长4.34%,毛利率为16.28%,同比下降0.15个百分点;绝缘结构制品板块的营业收入为0.96亿元,同比增长102.98%,毛利率为21.66%,同比下降3.43个百分点;特种工程塑料制品板块的营业收入为2.14亿元,同比下降6.61%,毛利率为26.98%,同比增加2.69个百分点。
剥离弱势业务,受益国家基础投资建设,盈利能力有望持续提升。
作为中国中车旗下的新材料公司,公司以高分子复合材料研究及工程化应用为核心,以做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场为目标,核心业务和主要市场都实现了突破。报告期内,公司继续推进主业调整与整合,公开挂牌出售汽车保险杠等业务,进一步剥离弱势产业,从而有利于公司盈利能力的提升。同时,十三五期间我国仍将处于铁路(八纵八横)和城市轨道交通(地铁)建设快速发展时期,预计铁路建设年均投资额将达到8000亿元,城市轨道交通建设总投资额达到3万亿元,而公司在减振、降噪、绝缘等方面具有核心技术优势,并形成了良好的品牌效应和稳定的客户群。因此,我们预期公司也将从中获益,未来业绩增长有保障。
盈利预测与投资评级:基于公司在行业中的竞争实力和背景资源优势,同时考虑到政策环境对公司的利好影响,我们整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入115.83/128.57亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.90/3.21亿元,摊薄后每股收益分别为0.36/0.40元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年55-60倍PE,合理区间为19.80-21.60元,给予谨慎推荐评级。
风险提示:宏观经济下行压力进一步加大,项目推进不及预期等。
中国中铁
中国中铁告:轨交订单高增70%提质增效成效显著
中国中铁601390
研究机构：国泰君安分析师：韩其成撰写日期：2016-09-02
增持。报告期公司营收2717亿元/-0.60pct、净利润54.6亿元/+13.7pct,超出我们此前预期。我们维持公司2016/17年EPS为0.57/0.61元。考虑PPP叠加轨交双爆发,公司国企改革稳步推进、整合中铁二局资产,且近期市场风险偏好提升,提升目标价至8.61亿元,对应公司2016年15倍PE,维持增持评级。
经营现金流持续好转,营改增减税明显。1)报告期毛利率8.88%/-1.78pct,净利率1.99/+0.38pct,营业税金及附加39亿元,较上年同期下降45亿元,贡献业绩较大;2)期间费用率4.96%/-0.21pct,其中财务费用率0.44%/-0.38pct,财务费用下降46%,原因系带息负债下降/融资成本较低/汇兑收益上升等原因;3)经营现金净流量-36亿元,同比增长78%(少流出128亿),系公司现金流管理规划初见成效;4)应收账款1616亿元/+4.57%,占总资产比重22%,资产减值损失13.5亿元/-29%。
轨交订单大爆发,PPP/一带一路/国改亮点。公司1)上半年新签合同4178亿元/+26%,其中铁路新签合同1012亿元/+49%,一级市占率高达48%,未完成订单合同约1.89万亿,订单收入比超3倍,受益于积极财政政策加码及一带一路重点项目落地;2)报告期公司轨交新签合同789亿元,占总订单比重约19%,同比大增70%;公司为轨交龙头企业将受益轨交爆发(预计未来3年投资CAGR高达43%);3)12万亿PPP仅落地1万亿(执行期),上有政策下有业绩,公司做为基建轨交龙头企业将受益。
核心风险:业绩增长低于预期,应收账款风险等
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