原标题：区块链应用投资持续升温技术尚待成熟 5股飞 滚动播报
区块链应用投资持续升温技术尚待成熟五股飞
近年来，投资领域对区块链的关注度持续升温。自比特币开始，区块链技术开始在多个应用领域进行探索，纳斯达克、纽约证券交易所、花旗银行等海外金融机构也在尝试开展区块链金融的业务创新。
业内人士认为，目前国内的区块链在底层协议、应用和标准等方面都不成熟，多处于实验阶段，区块链技术落地环节仍有许多问题亟待解决，但对区块链技术的探索有益于产业发展。
去中心化是核心
区块链是比特币领域的一个重要概念，本质是去中心化的数据库。该技术最先由比特币创始人以工作量证明链(ProofofWork，PoW)的形式提出。
区块链其实是一种不依赖第三方，通过自身分布式节点进行网络数据的存储、验证与传递的技术。因该技术开源可共享，各个机构和个人均可参与到整个系统的运作。能源区块链实验室发起人曹寅对中国证券报记者表示。
从会计的角度看，区块链技术可以看作为一种分布式开放性去中心化的网络记账本。银行的传统账本方式存在两大缺陷，成本高、效率低，曹寅认为，一方面银行要收取手续费和管理费，另一方面很多业务需要隔天或数天才能完成。而通过第三方的网络系统，每个人都可以来竞争记账权，一页账本就是一个区块，记账者把记录结果发给系统的每一个节点后，整个系统的每个节点都有一个真实的账页。而账页之间的链条因此组成，形成一个分布式记账、去中心化的区块链系统。
区块链技术在金融行业应用的潜力很大。从万向控股参与投资的部分项目看，参与投资的来自跨境汇款的三家公司CircleChina、Abra、Streami以及来自智能证券、交易所领域的Symbiont和Otonomos。其中，Circle是第一家拿到美国bitlicense及欧盟E-moneylicense的跨境汇款公司，正积极寻求在中国业务的落地；而Symbiont的合作伙伴包括新韩集团以及韩国ICB支付公司，ICB与阿里巴巴集团也有密切合作。
眼下，投资领域对区块链的关注度很高。招商证券研报分析指出，2015年区块链领域投融资总额约4.74亿美元，同比增长43.51%。根据预测，2016年区块链技术仅在金融领域的投资额将高达10亿美元。当前大部分的投融资还停留在天使轮和A、B轮融资阶段，未来资本市场的投资上升空间巨大。该机构分析师刘泽晶认为，区块链在2016年的投资将是区块链+金融的主题年，投资重心正向非货币与综合类转移。
应用前景广泛
在区块链的底层、应用和标准等方面，目前国内都不成熟。曹寅告诉中国证券报记者，底层技术都是来自国外，包括超级账本、以太坊、比特币技术等；而在应用方面，国内企业从应用角度、解决行业问题的角度出发的较少，主要探索集中在虚拟货币领域。同时，一级市场的创投并不多，多处于区块链是什么的学习阶段；二级市场基本是跟风炒作，很多区块链概念公司离实际应用还很远。
区块链技术首先在比特币领域应用。据介绍，比特币本质上是由分布式网络系统生成的数字货币，其发行过程不依赖特定的中心化机构，而是依赖于分布式网络节点共同参与的一种被称作工作量证明(PoW)的共识过程，以完成比特币交易的验证和记录。
区块链技术是目前唯一无需第三方就可用于记录和证明交易一致性和公司财务准确性的工具，能满足对审计有效性、准确性和时效性的要求，在金融领域有着广阔的应用前景。在金融行业中，区块链技术将首先影响支付系统、证券结算系统、交易数据库等金融基础设施；该技术也可能扩及到一般性金融业务，例如信用体系、反洗钱等。分析人士指出，通过利用区块链技术，未来互联网金融可能改造传统金融机构的核心生产系统，把金融企业架构在互联网上。
除了金融领域，区块链技术还可以应用在互联网业务、政务、电子证据、数据安全等领域，使用区块链技术进行交易可以让整个交易活动和支付速度变得更快、成本更低。
申万宏源证券表示，区块链技术应用的第一阶段是以数字货币为起点，相关应用和支持软硬件为区块链1.0。第二阶段，区块链2.0由数字资产开启，各类资产可在区块链上进行数字登记，得到资产安全和数据完整性保证。第三阶段，区块链更广阔应用场景的打开取决于生态系统进化，其中智能合约标准的制定普及是关键。第四阶段，数字资产结合生态系统可打开区块链价值网络的应用，为跨境支付、金融市场交易清算、贸易金融、物联网、网络安全、P2P借贷、保险以及类似审计的职业服务。
目前汇丰、花旗等42家银行机构已加入区块链财团R3。创立于2015年9月的R3公司专门负责制定国际区块链银行技术开发的行业标准，致力于建立银行业的区块链组织。微软随后宣布联手R3财团，为其提供技术支持。纳斯达克也已完成首个基于区块链平台的股权交易；overstock公司经过SEC(美国证监会)批准，将通过区块链发行股票。英国、澳洲等政府都对这一趋势表示重视，成立专家团队专门研究区块链技术，并投资区块链相关公司。
中国也开始有所动作。央行1月20日举行数字货币研讨会，表示争取早日发行数字货币，其中可能使用区块链技术。未来，区块链有望触及金融行业底层架构，革新包括商业银行在内的金融机构基础设施。
区块链技术在产业方面的探索不仅仅限于金融业，IBM和三星提出了基于以太坊区块链的物联网解决方案。IBM认为，区块链具有较强的冗余性和容错功能，可在没有中心化服务器和管理的情况下，安全和稳定地传输数据。
此外，区块链技术有望在通信、法律、零售、物联、医疗等领域得到应用，使这些行业不再依靠第三方来建立信用和信息共享，提高整个行业的运行效率和整体水平。
技术仍存诸多问题
业内人士指出，安全性威胁是区块链目前为止所面临的首要问题。今年6月，区块链项目TheDAO因其上层智能合约中存在漏洞而遭到黑客攻击，导致价值约6000万美元的360万以太币被转移。
中国人民银行金融研究所互联网金融研究中心秘书长伍旭川表示，该事件反映出区块链技术整体还处于产品测试阶段，区块链技术应用平台的风险需要高度关注，智能合约需要在去中心化与中心化间找到平衡点，数字货币的发展需要突破区块链的技术障碍。
国金证券认为，区块链的上层应用更容易受到攻击。相比起底层协议，上层智能合约与应用较为复杂，程序安全性也是鱼龙混杂，所以更容易受到攻击。
同时，区块链系统内各节点之间并非完全匿名，而是通过类似电子邮件地址等标识进行数据传输。虽然这种地址标识并没有与真实世界的人物身份相关联，但由于区块链数据完全公开透明，如果未来反匿名身份甄别技术得以发展，通过密码破解看到某个用户的信息，部分重点目标的定位和识别也有可能，对数据安全和个人隐私造成威胁。
除了安全漏洞问题，区块链去中心化还存在监管方面的问题。分析人士指出，区块链用去中心化的方式维护数据库，看似可以颠覆传统金融业、提高效率。但去中心化就意味着主体不明确，如何监管是一个问题。
中国社会科学院金融所郑金宇指出，区块链技术下的监管者将面临天量的数据，理论上全网数据都将向监管者敞开，因此监管者可能面临缺乏精准入口来搜寻和使用这些数据的问题。同时，监管者还要对信息的透明度进行规范，哪些信息属于私人信息、哪些属于公开信息，哪些信息属于仅对监管者开放的信息。
一位银行业从业者告诉记者，区块链技术的发展仍受到现行制度的制约。一方面，区块链对现行体制带来冲击，因为其去中心化、自治的特性淡化了监管等概念。比如，以比特币为代表的数字货币挑战了政策调控权。此外，区块链运用目前缺乏必要的制度规范和法律保护，增大了市场风险。
海航投资
海航投资:以退为进转型思路不变
海航投资000616
研究机构：中信建投证券分析师：杨荣撰写日期：2016-03-15
事件
公司调整非公开发行预案
3月12日,公司公告调整非公开发行A股股票预案,由原定增金额120亿缩减为74亿元。不再使用募集资金实施增资取得渤海信托32.43%股权项目,将补充流动资金金额由32.43亿元下调为21.76亿元。
简评
降额度,保发行,为主动适应市场环境之举
2015年4月,公司首次公布了非公开发行股份收购信托、保险、养老相关资产的预案,谋求转型,彼时上证综指在4000点上方。
预案发出后,受到市场认可,股份从4.77元最高摸至17元附近。
去年7月份起,市场一路走低,目前跌至3000点下发,市场情绪脆弱,百亿规模以上定增少见。鉴于此次定增已历时约一年时间,公司此时选择主动调减规模,我们判断为确保发行成功,加快转型进度的主动做法。
转型决心坚定,思路未变
在公布定增预案后,公司进行了一系列积极的处置低效资产的动作,先后剥离唐山、苏州等受宏观影响较大的三线城市资产,目前仅剩天津、上海的房地产业务。我们在之前的报告中分析过公司未来转型的方向金融投资平台,涉足房地产信托基金(与铁狮门合作)、养老产业和金融企业股权投资,此次预案调整,仅仅调减金额,募资使用仍然紧紧围绕转型方向,我们理应有所期待。
保存弹药,未来动作可期
此次调减规模虽然不再使用募集资金增资渤海信托取得32.43%股权,但增发成功后公司仍然补流21.76亿,并拥有排名十位左右的财险公司华安财险近20%的股权和北京四环商业物业建筑。
基于目前公司的发展战略,未来大概率再次在养老产业、金融企业投资领域有动作。而且届时可直接利用自有资金操作,不再通过定增过会等复杂程序。
飞天诚信
飞天诚信:智能卡业务有望爆发区块链+金融是未来看点
飞天诚信300386
研究机构：西南证券分析师：熊莉,文雪颖撰写日期：2016-05-31
依托COS核心技术优势,成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位,并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显著技术优势。公司于2015年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP令牌、飞天诚信EMV可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品,公司还与上海华特迪士尼合作,成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商,实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。公司2015年全年实现营收和归母净利润分别为9.12亿元和1.84亿元,同比分别下降15.63%和30.56%,主要原因在于招投标行为的增多导致USBKey、OTP动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。
2016年基本没有新的招投标项目,预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。
加大区块链技术研发投入,抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业,区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点,区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。公司一直以来密切关注此行业的技术发展,目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究,公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业,欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手,力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。
开拓民用领域市场,并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足,市场竞争加大,同时公司又力图突破金融领域界限,将业务向民用领域拓展,并购重组已然成为公司发展创新业务,吸收新技术,增强竞争力的高效选择,2016年公司将根据业务发展需求,综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素,审慎寻求行业内优质企业的并购机会,推动上下游及跨界合作,强强联手实现双赢。
估值与评级。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.50元、0.58元和0.70元,2016年给予公司70倍PE的估值,目标价为35元,首次覆盖给予增持评级。
风险提示:智能卡业务推广或不及预期风险;区块链技术研发进度或不及预期风险。
新国都
新国都:业绩保持快速成长看好电子金融业务的成长
新国都300130
研究机构：太平洋分析师：宋雷撰写日期：2016-08-08
事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入5.36亿元,同比增长56.15%;归属于母公司所有者的净利润3435.34万元,同比下降2.4%。
报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长,智能POS加快推广,国际市场加速拓展。单季度数据看,公司单季度营业收入3.43亿元,同比增长49.67%;实现利润总额3068.89万元,同比下降1.35%;归属于母公司所有者的净利润3068.31万元,同比下降4.41%。1)报告期内,公司智能POS机器加快推广,同时加大海外市场拓展的投入。报告期内,公司智能POS机的推广加快,同时公司海外市场销售收入6,557.51万元(同比增长338.28%)。我们认为,随着中国金融业走向全球,公司的电子支付和电子金融业务将获得新的市场成长空间;3)报告期内,公司与长沙公信诚丰信息技术服务有限公司股东签署股权转让协议,公司拟购公信诚丰100%股权,进入征信大数据领域。我们认为,公司通过上述收购,未来将有能力整合核心支付业务的数据资源、征信牌照资源、公信诚丰的数据处理能力资源,从而形成系统效应,打开新的利润空间。
公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。22016年上半年,公司的综合毛利率为39.4%,同比上升1.25个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为39.08%,同比上升1.11个百分点。我们认为,随着公司智能POS产品的推广加快、生物识别类技术的广泛应用以及新增业务的协同效应,以及随着公司以电子支付为核心的闭环生态圈的形成,公司的利润率水平有望保持持续提升。
公司期间费用控制良好,各项费用处在健康合理水平。报告期内,公司的期间费用率为34.3%(同比上升3.15个百分点)其中年初累计销售费用率为9.59%(同比下降0.25个百分点),年初累计管理费用率为22.51%(同比上升0.16个百分点)。我们认为,公司各项期间费用控制情况良好,公司各项费用率处在健康合理水平。
我们首次给予公司增持投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为13.08亿元、17.59亿元和22.44亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.17亿元、1.45亿元和1.54亿元;每股收益分别为0.5元、0.62元和0.66元;对应的动态PE分别为51.82倍、41.79倍和39.26倍。我们看好公司以电子支付为核心的电子金融业务形成生态闭环后的巨大价值。首次给予公司增持的投资评级。
风险提示:下游需求超预期波动。
广电运通
广电运通:多项公告预示预示金融服务业务将迎来爆发
广电运通002152
研究机构：申万宏源分析师：刘洋撰写日期：2016-08-03
投资要点:
广电运通近日发布多项公告。事件1:内部转让广州广电银通安保投资有限公司40%股权。事件2:以自有资金向全资子公司广电银通增资10亿元。事件3:认购广电计量发行股票3000万股。
连续增资预示保安押运业务拓展迅速。2016年3月11日,广电运通使用非公开发行股份募集资金19.6亿元对全资子公司广州银通进行增资。广州银通是公司开展金融外包服务的总平台,在全国各地的金融外包服务已全面铺开,其下属子公司广州安保投资公司收购武装押运公司时,面临着较大的资金需求。因此,本次公司拟以自有资金向广州银通增资人民币10亿元(增加注册资本2亿元,转入资本公积8亿元),用于对广州安保投资公司增资。
打造全国押运网络。2015年广电运通投资武装押运公司8家,公司目标在2至3年内完成投资20至30家,根据我们的推测,收购数量将会超出市场预期,此外,我们预计新网点整合后1-2年的利润将逐步体现。在押运公司网点数量和利润方面广电运通有三点优势:(a)可开展多项增值业务,增值服务和网络性产生规模经济。(b)可输出管理,提高效率。集约化管理提升净利润。(c)公司资金充裕,在竞拍、投资等环节具有优势。
系统推动公司ATM外包服务业务。广电运通将持有的广州安保投资公司40%的股权转让给广州银通,转让完成后,广州银通将持有广州安保投资公司100%股权。最终形成以广州银通为主体,广州安保投资公司和深圳银通为两个二级子公司的ATM外包服务体系。广州银通以押运业务为切入点,开展区域金融外包全产业链服务。经过2015全年对押运公司收购和业务摸索,2016年全面增资银通以及转让安保公司股权表明该业务有望迎来大规模爆发。
金融服务体量逐渐向硬件靠拢。2015年服务形成了以子公司广州银通为主体的金融外包业务平台,全年实现净利润1.9亿元同比增长54%,我们预计广电运通通过不断对广州银通的增资和子公司业务的梳理,使金融服务业未来高增长成为常态化,把利润体量逐步向硬件拉进。
认购国内一流的计量检测专业机构。广电运通拟通过竞价方式认购本次广电计量发行股票3000万股,认购所需资金约为人民币2.10~2.16亿元。广电计量是一家以计量服务、检测服务、检测装备研发等专业技术服务为主营业务的全国性计量检测服务机构,是国家火炬计划重点高新技术企业。2015年广电计量计量营业收入4.13亿元,归属于母公司所有者的净利润4154万元。
维持买入评级和盈利预测。公司5月21日以目前公司总股本10.8亿股为基数,向全体股东每10股送5股。预计2016-2018年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元,净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.63、0.76和0.97元。对应2017年为20倍。
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