肖磊：持有美元还是人民币

2015-12-13 16:05:28 | 来源：新浪微博 | 投稿：安妮本尊699 | 编辑：小柯

原标题：肖磊：持有美元还是人民币

美元指数为何走强？

近一段时间来美元指数的持续走强，原因是多方面的，最主要的一个推动力是，市场都已经默认美联储会在今年12月中旬启动加息周期，而全球几乎90%以上的非美国家都处在降息周期，市场情绪比较集中、亢奋，对美元的追逐有增无减。

另外，美元指数是美元相对于其他几个主要货币的强弱指数，目前欧洲央行和日本央行还在宽松的道路上持续加码，英国央行虽然较为谨慎，但采取紧缩措施的概率不大。再加上人民币汇率改革速度加快，中国经济调整给人民币汇率带来的影响会逐步释放，人民币对美元走软之后，除了美元，全球几乎就没有强势货币了，加速了全球资金涌向美元市场。

美元指数短期内有站上100波动的可能，中期压力在105一线，但目前看美联储加息的预期已经在被市场逐步消化，如果美联储并没有在12月份采取加息措施，或加息消息落地，都会给市场带来比较明确的短期操作指引，美元避险需求会迅速降低，因此无论加息与否，预计美元指数将在12月中旬后出现一定的回调。投资者需要做好各种可能性准备，历史上不乏加息周期里美元指数持续走低的例子（比如2005年至2007年）。

纳入SDR后，人民币会继续贬值吗？

人民币汇率波动幅度的增加，主要还是人民币汇率市场化改革带来的，目前市场预计，被纳入SDR之后，会进一步触动人民币汇率市场化改革，市场开始释放这类预期，汇率的波动肯定会加大。短期看人民币对美元汇率有跌至8·12中间价改革创下的6.45一线的可能，下跌周期并没有结束，但其下跌空间远没有市场想象的那幺大。

美元加息预期的增强，以及人民币基准利率的持续走低，持有人民币的比较优势开始降低，但按照中国目前的汇率改革节奏，以及整体稳增长政策的推进，纳入SDR前期，人民币对美元汇率不会有太大的波动。央行副行长兼外汇管理局局长易纲就表示，加入SDR后人民币将在合理和均衡的水平保持基本稳定。当然，为了稳定人民币汇率，中国要付出一定成本，出口市场的回暖将是缓慢的，美元外汇储备的减少也可能是趋势性的。

投资美元是一个很好的选择吗？

投资美元主要还得看具体情况，一种货币异常强势，对其国内经济造成的伤害也是比较明显的，全球投资者早已适应了美元的低息环境，尤其是以负债维持运转的美国政府和诸多美国家庭，对美元利率的敏感度非常高，美国经济能否承担得起持续的加息压力，目前还是个未知数。

对于国内投资者来说，持有美元的风险不是很大，但国内目前银行理财市场整体收益在4%左右，如果人民币对美元汇率并没有出现超过4%的贬值，持有美元实际上还不如持有一些好的人民币理财产品。

另外，对于有外汇理财需求的投资者，在持有一定量美元的同时，还应该少量的持有欧元、英镑、黄金等货币及资产，这样既可以对冲美元不确定性风险，同时又拥有流动性应急价值，如果单方面去赌美元的升值，一旦美元出现不可测的下跌行情，投资者恐怕难以招架。外汇投资同样讲究组合，不建议投资者去赌单边行情。

财经专栏作者，黄金钱包首席研究员肖磊

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