中国股市不是宏观经济的晴雨表

2015-11-24 15:07:00 | 来源：新浪微博 | 投稿：观剑 | 编辑：小柯

原标题：中国股市不是宏观经济的晴雨表

中国股市不是宏观经济的晴雨表

—兼谈本周股市与经济

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

中国股市有十二大特点，与欧美日港台股市有极大的差别。

要战胜股市，要多盈少亏，在股市中驰骋风云，就必须了解摸熟股市的特点。同理，管理层要管好股市，兴盛股市，也要了解中国股市的特点，特性，个性；具体情况具体分析；既要注重股市与各国股市的共性；但更要注意它们的个性，特殊性。否则，照搬照抄洋经验怎幺能管好，管顺股市呢？而个人投资者怎幺在股市中盈利呢？

比如象什幺融资配资；在国外可行，在中国是风险极大的，在朱镕基时代是严禁的。为什幺，中国股市有很多与国外不同的特点，有严重的制度性缺陷。

特点之一：中国股市与宏观实体经济不是完全同步的。

回顾历史，中国股市的牛熊市：1992年，股市从1500点跌到400多点；当时宏观经济情况其实很好，小平南巡后，百废待兴，各省都在"讲话"鼓舞下，大干快上，股市却在大量新股压迫下急速下跌惨不忍睹。后来双双从400多点一跃而上，也是政府全力救市而起的。与经济无关。

1999年5月19日，股市从1050点飞快地向1700－2245点涨去，迅速出现了罕见大牛市。当时经济其实并不好，亚洲经融危机的杀伤力还很大；对中国影响不小（时任总理的朱镕基当时很意外，说，不料冲击这幺大——记者问时说）。在这种情况下中国股市却大牛起来，先冲到1700多点；回落了一下，次年春节后，冲到2245点。（据说是中央政治局开会，决定启动股市。反过来拯救实体经济。但迄今未见过官方文件，也不知国家及银行为此投入了多少资金，据宋国清教授估计，如有，应投入了几千亿。

从2245点，中国股市经过几年下跌到998点；到2005年，股市开始走牛；这一次是与实体经济有关的；一是人民币（汇率）开始升值，从1：8.28向1：6.2开始升值；2005年7月20日开始的。一旦本币升值，往往大量的外汇流入，外汇占款增多；国内流动性趋松。股市就会上涨。二是股市跌了几年了。仅998点了，也该涨了，人心思涨。三，最重要的，在尚福林的领导下，开始了难治之症，“股权分置”改革；基本方案是“10送3”，A股股东同意国家股、法人股流出来（变现）；而国家股法人股对流通股A股（10：3送股）补偿；且当时尚福林聪明在于，允许个人流通股（A股）得到的10:3送股很快上市，而国家、法人股在1-2年后逐步分批分阶段出来流通。这样，就出现了一个让A股市场大涨的时间窗口。有1-2年轻松时间。四是当时北上广深的70个大中城市房价都在上涨，好卖，它拉动钢铁、水泥、石灰、家具等42个产业兴旺。结果股市从998点向高不可测的6124点（2007年10月）冲去。

这是唯一一次与实体经济关系密切的牛市。但后来很快又被严厉的货币政策所压了下去。

2014年10月；中国股市从1800点向5100点冲击的大牛市更是与实体经济基本无关。实体经济各行各业都很萧条，几千万家企业、很多公司处于亏损及微利状态。而且这种下行趋势几个月不变。但是，股市一度大涨起来，且成交量多次放出天量。

什幺道理？各行各业都不行，投资了就亏；于是不如到股市里来赌一把；当时很多实业人来都是豪赌，1万亿以上成交量多得是。

另外，正式允许投资者融资、配资也是一大原因；人们以2倍甚至4-5倍的杠杆借钱冲进去。股市就疯狂地向5100点冲击。

这次牛市与实体经济完全无关，甚至相反。但与融资配资放大的关系极大。

总之：中国股市不是宏观经济之晴雨表，它有时与实体经济相关，有时又毫不相关。

因此；人们切莫完全看着实体经济好坏来运作股票。

之所以出现这种怪相是多种原因造成的：（1）人民币不能自由兑换；（2）国内投资渠道少；（3）A股比B股多数贵得多；（4）股权分置等等，等等。因此，对此要有清醒认识才好。

【本周股市与经济：股市依旧在3000-3100点作弱势盘整，成交量很小，上海仅2000多亿一天。人们处于矛盾之中。很多高位放大套牢的人在这里跑又不忍心跑，补仓又不敢补。

市场传言：新股（IPO）可能要开闸，要市值配售（某专家建议）更让人不敢持仓过多。但据说，管理层立刻辟谣否定。（但此事早晚会重来。）

由于政府的强力救市（十分难能可贵）；技术分析已很难准确预测判断后市。故很多人在观望，看何时走稳了再参与。

经济下行压力依然较大。好在中国股市历来与经济是不同步的。】