原标题:巴克莱若铜价再跌0.3美元/磅嘉能会失去重要收入源
【2015年10月04日讯】巴克莱分析师认为,对嘉能可来说,矿业业务、特别是铜矿是个大问题。即便其他大宗商品价格不变,假如铜价在现价基础上每磅再跌0.3美元左右,跌破每磅2美元,嘉能可也会失去重要收入源,出现维持融资的大麻烦。
巴克莱认为,铜矿是嘉能可现金流的一大来源。如果铜价由目前每磅超过2.3美元跌破每磅2美元(或为每吨4400美元)一线,那就要为嘉能可的财务部门捏把汗了,因为在那种情况下,这家公司的营业收入会枯竭。
本周一嘉能可股价暴跌29%,今年以来跌幅扩大至75%,周二又回涨20%。股价大起大落体现出,市场对嘉能可交易大宗商品和矿业经营的商业模式感到担忧。
昨日华尔街见闻文章提到,本周一些经纪商和投资者对嘉能可债券的报价正向垃圾债看齐,即根据面值折价报价。巴克莱分析师称,1美元面值五年以上嘉能可债券价格约70美分或更低。嘉能可发债360亿美元,未偿贷款350亿美元。投资者称银行融资意愿将决定该司未来。
巴克莱预计,如果大宗商品价格没有大跌,嘉能可还能继续得到融资。即使市场反应显然不再认可嘉能可债券当前的评级,只要铜价还在大约每磅2美元,国际信用评级机构也可能会维持嘉能可债券的投资级评级。而如果铜价跌破每磅2美元,对嘉能可就是真正的坏消息,即使其他大宗商品维持当前价格,也会出现下图红色方框内的预计结果,比如矿业业务的息税折旧摊销前盈利降至46亿美元,隐含债券估值占比降至58%。
花旗下图也展示了嘉能可盈利与铜价的相关性。
上述华尔街见闻文章提到,明年5月到期的嘉能可债券年收益率已经达到13%,几乎是彭博欧洲投资级企业债券指数收益率的十倍。高回报意味着市场认为嘉能可自身存在高风险。而对投资者来说可能倒是个机会。
花旗估算,嘉能可拥有现金约65亿美元,可以获得的流动性几乎是其两倍。所以嘉能可目前还不需要通过市场融资,也不需要增加现金偿付到期债券。如下图所示,在2017年及其后的年份,嘉能可到期债券规模都低于明年。因为嘉能可和300多家银行都有业务往来,一些贷款实际上可以以低成本展期到2017年。
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今天和大家聊一聊与股票本身无关却又关乎如何投资成功的话题。先来分享三段话:
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