两个私募基金经理的股灾3.0心路历程.

2016-01-26 21:35:31 | 来源：新浪微博 | 投稿：吕健中 | 编辑：小柯

原标题：两个私募基金经理的股灾3.0心路历程.

序：
我和林总自2010年有缘相识以来，已经并肩战斗了5年有余，我们去年发了一款属于我们自己的阳光私募基金，在网络上，其实一开始我们也并没有想过做财经大V，但随着去年一轮牛市启动以来，我们的粉丝越来越多，也认可我们的投资理念及稳健的投资作风，客观的说，基金的成立时点还是很不错的，想想也是有趣，6月15日提出想法，7月17日开始实际准备，8月18日准备全国路演，9月9日成立，9月27日资金到位，这一切显得是那么的顺利。当然，万事开头难，任何一款自主发行的阳光私募的规模起初都不会很大，尤其是在经历了股灾之后。9月初的时候，我们初步统计规模及认购客户沟通，很多已经决定认购的客户在8月初的时候满足协会要求的100万及以上的规模，当时我们预计这个规模大概有一个亿，但天有不测风云，818的二次股灾磨碎了太多人的愿望，9月9日成立时，这个规模距离我们当时预期的有一定的距离。但不管怎么样，拿到批文后，我们的基金成立了。10月.
在网络上，林总和我都是性格偏内敛，并不喜欢张扬和说大话的人，有一说一，不懂的绝不装懂，说错的地方肯定认错，所以我们自始以来，都希望言行一致，知行合一，最后到制定的策略贯彻并执行。大家都知道，国庆节后的市场自10月8日以来出现跳空缺口并高开，当日内并无回补缺口，此时资金已经到位了，先前我们贯彻的策略是先看后做. 为什么要考虑这样？因为从净值1起步，到1.05这个安全垫必须要打的。换句话说，净值在1.05以下，仓位高度绝对不可能高于3成以上。所以那段时间也顶着不小的压力，一方面担心指数回调后净值跌穿1块钱以下，另一方面，仓位的控制又严重影响收益曲线，我们清晰的认识，在过去的2次股灾中，很多私募最后并不是饿死的，而是被吓死的。净值一旦跌穿9毛钱以下，因为严格的清盘制度，8毛钱上下的这个空间就很难做大的决策了，只能打游击，所以，一开始我们的策略就是做好安全垫，尽量在风险可控的前提下，一点点把净值提高。11月.
客观的说，我们在11月中，利用1成仓位打到1.025，其实参与部分的收益基本在25%的浮盈了，按理说，这个时候的小策略应该发生变化才对，但老天爷真的是不给力，如果没记错的话，11月27日当天，上证指数面临年线突破的关卡，我们之前的策略是：突破后回踩即加仓，突破不过手里的持仓落袋为安。结果当天断头铡，大概下午1点15分左右，我当时感觉不对劲，几乎所有的股票清一色往跌停板上砸，手里的那些基本上午都在3-4%，那时候已经是-4%左右了，我和林总通知交易员，抛光手里所有的浮盈的股票。浮亏的暂时不动。当天收盘，指数下跌200点，5.48%。因为是周五，收周净值，好歹算保住了。现在回想起来，当时的决策仅是为了周净值变得好看一点，因为整体的趋势并没有改变，年线后的回档，下方还有半年线的支撑，后面有可能再收回来，手里剩余的头寸，可以用日内T+0慢慢搬回来。就这样，11月过去了。12月
整个12月的行情上半月客观的说，还是很不错的。至少，板块间轮动会有赚钱机会。我记得月中的某天我俩打电话商量对策从8点一直聊到12点，当时给出的策略是：年线之争尚可一战。突破年线后并回踩期指端大炮架好，回踩后无条件加仓。突破不了继续打游击，仓位不得高于2成。后来大概过了十天左右时间这时到了圣诞节了，我们的净值也创了新高，1.035.手里个股的浮盈大概也在30-40%不等。这时候，期指账户对冲的部分已经亏去不少了，很多人可能并不知道期指新规在改进之后挺恶心的，保证金比例大概2.5倍，根本没法和以前比，现货涨的部分大概期指要抹去一半。我们心想还好，就当买个保险好了，如果一旦将来出什么问题，期指这块或许真的能保住性命。这时候来到了2015年收官前的最后一天，没想到交易竟如此惨淡，当天指数跌幅挺大的，我已经记不清多少了，但是那天创业板已经走出破位的苗头，我们中午在沟通了之后，决定吧仓位继续降低到1成，目的很简单---规避风险。其实这也就是前几天的事，当时如果跟别说你们不到2成仓还规避风险会不会被人笑掉大牙? 不瞒你，我们真的是这么想的。因为年底收官，都想把余粮靠拢一些，明年年初如果有机会在做呗。另一方面，前两次的股灾在内心中已经完全形成了抗体，不说瞎话，按林总的话讲就是：按仓位收费，几成仓，净值就跌百分之几。没想到几天后，这竟然成了现实。1月
进入新年以来，证监会要求的熔断机制开始实施，当天上午如倾盆大雨倾泻，所有人都慌了，当时其实我们内心也有一份恐惧，说老实话，如果当时我们仓位哪怕在6成以上，那一瞬间都不知道是该走或留了。但市场就是这么残酷，一瞬间的决策就会影响命运，我想，任何第一时间破位下行后所做的止损决策都是正确的。我们运气不错，当天躲过下跌了。当然，指数下午也因熔断而提前收盘了，那一刻，几乎所有人都没有经历过这一场面，哪里有见过交易所下午1点15分就下班的事？收盘后，我写了一篇文章，明确了观点：具体内容就不详述了，都在长文列表里。
晚上，我们又通了个电话，对于是否抄底的事进行了讨论，最后统一的意见是反弹不抄底，等盘面走稳后再说。后来就是指数反弹了2天，结果那个周四又该死的熔断了。
9点48分，指数熔断，这时候接到央广财经的电话连线，11点半做客访谈。节目中观点就不说了，听过的都知道。昨天和今天的事就不写了，懂的人都懂，不懂的人和他说再多也讲不明白。截止目前位置，我们的净值为1.015.股灾3.0下来，整体回撤0.8%。做净值与做股票是两码事。起初的策略有很多种，当然可以一股脑的砸下去。但是一旦不可预知的风险到来的话，这不是用嘴说的。我们没兴趣玩口活，考验专业投资人的指标不单纯看净值，更要看回撤，抵御风险和能力更重要。长期存活下来才是根本。专业评估机构考量的标准不是净值的增长能力，而是风险到来的时候的抗回撤风险能力。短短的三个月，这是我和林起的真实内心写照，没有一点虚假夸张成分。
对于目前A股的现照，更多的是叹息和无奈，叹息的是管理层无作为，无奈的是如此投机的市场竟会这样的脆弱。只要能生存再来，十年后又是一个好汉，现在仓位低的机构投资者，未来某天都会成为坚定的多头，现在仓位高的机构投资者，未来某天都会成为坚定的空头，因为现在这个时点有太多私募基金徘徊在挣扎边缘，往后退就是清盘深渊，往前走就是敌人，进退两难。关于趋势：我认为目前已经走坏了，或许后面会有报复性的反弹，个人理解为还是不要去参与了。趋势不是一朝一夕的事。想改变趋势需要市场的合力，就目前市场兵荒马乱的情况来看，大家都想着要跑，淮海战役中，黄伯韬的第七兵团本有可能突破粟裕兵团的重围，但他猪一样的队友邱清泉兵团和李弥兵团见死不救，加上华中野的夹围，最后被围歼就是他的命运，从点到线，从线到面，牵一发而动全身，一个兵团覆灭后唇亡齿寒，最后被各个击破。
我的故事讲完了。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则撰写的投资逻辑。信息均来源于公开资料，力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。投资逻辑中的信息或意见并不构成所述证券的价格。投资者据此做出的任何投资决策与本人无关。本报告版权仅仅为本人所有，已授权新浪微博发布。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为吕健中本人且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发。未经授权刊载或者转发本人将保留向其追究法律责任的权利
2016年1月12日
你们的朋友
吕健中&林起

人格完善是本财富确立是末

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