黄人天：救市后不可继续人造牛市，否则反复股灾

2016-01-07 12:40:16 | 来源：新浪微博 | 投稿：东篱採菊186 | 编辑：小柯

原标题：黄人天：救市后不可继续人造牛市，否则反复股灾

周末消息面显示，本周国家队将打破思维禁锢强力救市，挽救中国经济。这是对的，笔者29日曾发文呼吁保卫股市保卫中国经济，归根结底，金融体系都将崩溃了，谈何金融自由化教条？

笔者不担心救不了股灾，但担心重蹈覆辙，认为应当痛定思痛，不能再推行导致经济脱实向虚的人造牛市助力转型升级的主观战略，否则股灾还会反复上演。因此，管理层应该向市场明确，干预股市绝不是为了短期内涨回5000点以上，而只是为了稳定市场，避免非理性崩盘，给市场参与者恢复理性、调整节奏的机会。

事实上，近一年的牛市失控之后早已产生了“抽水机效应”，不仅没有按预想为实体经济补充足够水分，反而把大量资金从实体经济吸引出来。因为股市一天一个涨停板就10%，而一般行业一年也难赚百分之几十，有多少企业家还愿意投资实体经济呢？消费者克制一下实物商品消费计划，将资金投入股市就可能暴富，多少人经得起这种诱惑？至于搞利润率低至个位数的制造业出口就太low了，沿海工厂老板纷纷关门歇业或停止扩大再生产转型金融业。

如今，当这些来自实体经济的社会财富在股灾中亏损或套牢之后，中国的投资、消费、出口都将面临持续下行压力，未来经济前景不容乐观。

同时，人们寄望的通过股市给创新企业输血以实现转型升级振兴经济的效果并不明显。由于社会资本集中于金融炒作，减少信贷投放，绝大多数嗷嗷待哺的中小企业仍然融资成本高昂，不能进行亟需的固定资产投资和员工招聘。而极少数获得上市机会的企业大多是并不那幺缺钱的业内龙头。很多这些龙头企业超募的大量资金根本用不完，于是又投入金融产业，出现在高利贷市场或收藏品等类金融市场，这导致整个社会的资本要素仍然处于错配状态。

社会融资规模增量是反映一定时期内实体经济（境内非金融企业和住户）从金融体系获得的资金额指标。央行数据显示，2014年1-5月该指标分别为26004、9370、20934、15259、14013亿元，2015年1-5月该指标分别为20469、13564、12407、10557、12196亿元，可见实体经济从金融体系获得的钱同比每月下降额数以千亿计。

而2014年1-5月非金融企业境内股票融资额分别为454、169、352、582、162亿元，2015年1-5月分别为526、542、639、597、584亿元，可见企业从股票市场获得的钱同比每月上升额最多仅为百亿计，还有十亿计的微不足道增长。

两相对比可知，寄望靠股市给实体经济输血而制造大牛市对实体经济反而是巨大伤害，可谓捡了芝麻丢了西瓜，最终将拖累经济持续下行。

结果就是，实体经济投资、消费、出口等增长动力均告减弱。根据东方财富网数据中心显示，2015年一季度中国GDP增长率已经正式跌破7%，为6.95%。其中固定资产投资增速比2014年同期下降4.1个百分点，4、5月份更跌下10%，为2011年12月以来首次。一季度社会消费品零售总额增速比2014年同期下降1.4个百分点，4、5月份已接近跌破10%，为2008年以来最低值。一季度进出口总值增速比2014年同期下降2.3个百分点，截至5月出口仅同比微弱增长0.7%，进口则暴跌17.3%。

最新的汇丰服务业PMI显示，6月中国服务业扩张步伐放缓至五个月低点，综合制造业和服务业的产出指数降至50.6的13个月低点，指向需求低迷经济全面减速。

在事实面前，再不出手修正，中国经济最终可能会在泡沫破裂的痛苦中迎来“失落的N年”！

有人认为只要管理层不主动刺破泡沫，泡沫就会一直安全的繁荣下去。管理层当然不可能拿国家命运去做这种赌博，但我们完全可以找到其他不受干预的泡沫案例，比如前几年炒作过的大蒜、白菜、收藏品等泡沫，没有人去干预它们，后来又是怎幺自己泡沫破裂的呢？多少投机者亏得血本无归？

毋庸置疑也不必心存侥幸，经济规律是永远不会缺席的。所以，必须从根本上抛弃依靠人造牛市振兴经济的幻想。必须维护金融市场健康发展，降低金融产业利润率，提高实体产业利润率，逐步引导资本脱虚向实回归正常状态，脚踏实地走国民经济可持续发展的道路。

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