原标题：付费致全体铝粉一封信暨2016年A股市场展望。（下篇）行业及微观
西风烈，长空雁叫霜晨月。
霜晨月，马蹄声碎，喇叭声咽。
雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。
从头越，苍山如海，残阳如血。
今天，是2016年的伊始，同时我们也要翻开崭新的一页.过去的就让他过去，时间是一切事物最好的解药.上篇文字想必大家都已经阅读过了，主要针对宏观基本面上对未来的预期的考量，下篇是更细致的对微观层面的探讨。
上篇链接：致全体铝粉一封信暨2016年A股市场展望。（上篇）宏观篇http://weibo.com/p/1001593924615356407145
由于自前年7月21日的行情启动，跨年度自去年6月12日5100点终止，整个指数的波动和振幅在历史上是从未有过的，全年成交金额高达254万亿。记忆里的四月份其中有一天，上午开盘仅一小时两市成交破5000亿元，截止收盘沪市成交首破10000亿元，达到上交所设置的最大值。因超出部分无法显示，戏称爆表，而随后爆表成为了常态。全年振幅虽然只有9,.4% ,但最大振幅高达80%。6月8日沪市创下1.31万亿历史最大天量。这一系列数据表明：自2014年7月开始的牛市行情里，2015年是证券史上的一个大年，连开出两个大后，第三个大的概率虽然也有50%，但是这个真实概率却大大降低了。从概率的角度来说，2016年有可能是一个"小年"而且是一个有结构化方向的小年。下面从多方位的几个角度来证明这个逻辑.
[国际化]
自A股国际化全面放开以来，已经先行的沪港通做了一个非常好的案例，其实，高层一直以来都以沪港通为试金石。未来资本市场全球化放开的过程中，未来一年内大概率将放开深港通与沪伦通，从目前准备的情况来看，系统端口对接、设备调试运行，券商测试仍需一定准备的时间，预计最快一季度末到二季度推出。
兵马未动，粮草先行。作为机构投资者，如一年多以前的沪港通，总会提前反应这个预期，直至靴子落地。不管是深港通或沪伦通的开设，都在人民币贬值预期与货币流通供应宽松的大背景下，个人认为海外机构投资者对特殊偏好等标的的股票的需求更强劲，例如白酒，例如医药（中药）例如有色金属（稀土照片类）等稀缺标的照片都是比较具备吸引力的。所以从未来长远角度考虑，连接海外市场沟通渠道的外开，机构投资占比增加，有利于整体价值回归，估值体系长期同国际接轨。
[注册制]
在此前文章中从未讲过注册制相关的内容，第一是所有人都没有经历过，自然对注册制放开以后的未来都是未知的。第二是注册制的放开是一把双刃剑，注册制的推出将深刻影响资本市场的运行逻辑和模式，也将影响我们中国证券市场未来的主要核心框架，也是直接融资制度发展的基础。注册制的放开，是证券市场承接改革的一条主线，其本质是放开市场入口，加强事中事后监管，提高股票市场对实体经济的服务面，成为资本市场深化改革的突破口。
但负面效应一定会有，快速的扩容及参差不齐的准入开放，一定会使得源于IPO供给变化对市场造成的冲击。注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变。从长远来看，随着注册制的到来，壳照片的价值终将下降。因为注册制在实施后将降低通过股权进行直接融资的成本，尤其是时间成本，提高融资效率。同时，通过并购、股权置换、借壳上市等情况将会越来减少。
以上两大方面有可能是明年上半年影响A股市场的主要动力，但归结到基本面上来看，我认为主线还要从改革自身去寻找。2016是十三五开局之年，也是中国宏观经济和资本市场全面重构之年。以改革为主线去寻找红利，从这点的预判上来看，新的2016应该是一个小年，无论从指数的波动及振幅来看，很难再和15年一样如此之大。其中，最主要的原因还是以国家队为主的证金和社保在股灾期间吃掉了整体市面近三成的流通筹码，而这个筹码恰好又处于或接近一个低点位置（现在来看），国家队的中长期持股方向应该是不变的，这样，国家队就成了一个很重要的稳定剂，当指数向下偏离的时候，低估值的蓝筹股会收到海外机构资金的青睐，国家队亦会此时出来护盘，而指数向上拐头的时候，国家队的筹码是一个很好的灭火器，因为这个体量太大了，承接盘几乎不可能独善其身，所以以此判断，整个全年股市全面大涨的可能性很低。
我更偏向的说法是：今年的行情将是“结构性”的。如跷跷板的两端，一端是周期股，而另一端是成长股。我倾向于后者。
站在历史的逻辑和角度来看，改革代表了利益的传接，改革代表了新问题的彻底显现。这些新问题严重制约甚至阻碍了未来前行的道路。在宏观经济领域里，最重要的变革才刚刚发生，这就是中央提出的供给侧改革。供给侧改革的战略定位，真正解决了在经济领域的新生之路。
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